Трейдеры делают ставки на существенное падение рубля в следующем году, однако, по мнению аналитиков, резкое падение может случиться и раньше, сообщает Dow Jones News.

Несмотря на появление неблагоприятных прогнозов в отношении российской экономики (понижение странового рейтинга России агентством S&P с ВВВ+ до уровня ВВВ), нет оснований считать, что падение рубля пропорционально спаду российской экономики.
 
В последнем месяце отток капитала стал менее интенсивным, при этом Центробанк располагает еще достаточным объемом резервов для того, чтобы остановить обесценивание рубля и не допустить ситуации, аналогичной валютному кризису 1998 года.

Кун Чоу (Koon Chow), специалист по развивающимся валютным рынкам Barclays Capital в Лондоне, считает, что российский рубль просто станет ближе к своей реальной стоимости.

На рынке 12-месячных форвардов рубль оценивается с 22%-м понижением против корзины доллар-евро (55% / 45%). Трехмесячные форварды на рубль торгуются с понижением на 9%, месячные - на 3%. Понижение курса рубля произошло на фоне резкого снижения цен на нефть - с июльского уровня в $145 до $42,41 на конец прошедшей недели.

Инвесторы активно выводят деньги из страны, понижение кура рубля также провоцирует то, что местные держатели наличных средств активно переводят деньги в более ценную валюту.

В ноябре Центробанк России не допустил падения рубля более чем на 4%. При этом, вмешательство в валютный обмен - не единственный инструмент, которым может воспользоваться Центробанк, считают аналитики. Регулятору вполне по силам ужесточить валютную политику и заставить российские банки держать депозиты в иностранной валюте. 

Dow Jones News отмечает, что в отличие от свободно конвертируемых доллара или евро, колебания российской валюты контролирует Центробанк. В сентябре-октябре Кремль потратил $57 млрд. на укрепление переоцененного рубля, согласно официальным данным.

Правительственных оценок по поводу аналогичных расходов в ноябре нет, но экономисты называют суммы в размере $30 - $50 млрд.

Таким образом, с августа к концу прошлого месяца объем эолотовалютных резервов страны сократился на четверть - до $454,9 млрд. Но даже после такого падения, резервы страны остаются третьими по величине в мире.

Аналитики выражают мнение, что отток капитала в сентябре-октябре мог быть пиковым. Чоу приводит данные, что из России было выведено от $80 до $100 млрд. портфельных инвестиций. Но сейчас стоимость фондов снизилась настолько, что инвесторы вряд ли будут продавать их.

Тем не менее, иностранные инвесторы продолжают опасаться истощения резервов России. "Недавнее понижение долгосрочного кредитного рейтинга страны подчеркивает риски, связанные с вмешательством в валютные операции", - считает Дэвид Поуэлл (David Powell), специалист по валютным рынкам Bank of America в Лондоне.

Вывод капитала из России - это реальность, говорит Рори МакФаркуар (Rory MacFarquhar), экономист Goldman Sachs в Москве. "По нашим оценкам, большой риск для центрального банка состоит в том, что население не уверено в рубле, что может привести к массовой продаже рублевых депозитов", - полагает Родерик Нгото (Roderick Ngotho), специалист по развивающимся рынкам Европы, Ближнего Востока и Африки UBS в Лондоне. По его данным, частные депозиты насчитывают 54% всех рублевых депозитов, общий объем которых составлял на август $389 млрд., не включая депозитов в иностранной валюте.

"Теоретически, Центробанк может регулировать конвертацию всех рублевых депозитов в иностранную валюту, но это, конечно же, оставляет очень мало резервов для погашения краткосрочных внешних долгов и усугубляет дефицит по текущим операциям, что приведет к очень нежелательной ситуации", - считает Нгото. Другой потенциальный риск состоит в том, что центральный банк позволит рублю обесцениться быстрее, чем того ожидает рынок.

Судя по всему, Центробанк наверняка просчитал, когда наступит переломный момент, уверены аналитики. "Может оказаться, что они перестанут защищать рубль до того, как все резервы будут исчерпаны", - утверждает МакФаркуар. По мнению аналитика, возможный психологический порог для банка - $200 млрд., примерный размер общего долга государства и государственных компаний.

Между тем, Банк России в четверг 11 декабря снова расширил технический диапазон изменения стоимости бивалютной корзины, состоящей из $0,55 и 0,45 евро, в результате чего курс рубля к корзине упал при открытии торгов на ММВБ примерно на 30 копеек. Однопроцентное расширение коридора бивалютной корзины стало вторым за декабрь, а с начала августа 2008 года котировки рубля к корзине потеряли примерно 8,3%.

k2kapital.com